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kpl竞猜-原创三季度业绩不及预期茅台千亿进程或受阻

日期:2021-02-21
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中国联合商报记者刘志实习生刘记者在京报道,10月15日,贵州茅台的股价(600519。SH)一路上涨,站在1200元/股,市值突破1.5万亿,导致白酒股逆势上涨。但当天晚上发布的第三季度报告结果并不理想,导致10月16日贵州茅台市值缩水500多亿元。面对1000亿元的目标,贵州茅台能按期完工吗?贵州茅台剩下的时间明显不多了。

增长率很低

2019年第三季度,贵州茅台的营业收入和利润增速进一步放缓。财务报告显示,贵州茅台2019年第一季度营业收入同比增长23.92%;净利润同比增长31.91%;第二季度营业收入同比增长12%;净利润同比增长20.29%;三季度营业收入214.47亿元,同比增长14%;净利润105.04亿元,同比增长17%,增速创年度新低。

面对贵州茅台不尽如人意的表现,有业内人士分析,这与其营销体制改革有关。2018年5月,当袁仁国腐败案发生时,茅台渠道进入深度调整。贵州茅台董事长李保芳对茅台经销商进行了大刀阔斧的改革,取缔了许多非法经销商的经营权;在第三季度报告中,自去年以来,已有近600家茅台经销商被取缔。截至报告期末,贵州茅台境内外经销商分别为2401家和106家,共计2507家。其中,报告期内国内经销商数量增加30家,减少616家,净减少586家;国外经销商数量增加3家,减少12家,减少9家。

贵州茅台表示,这一增长主要是由于酱香系列葡萄酒的经销商。同时,为进一步优化营销网络布局,提升经销商整体实力,公司清理淘汰了部分酱香系列酒经销商,报告期内减少了494家酱香系列酒经销商。贵州茅台的目的很明确,清理部分经销商,增加直销规模,加强对市场和价格的控制。

渠道改革引发“阵痛”

其实经销商的减少也影响了公司的现金流。2019年前三季度,贵州茅台经营活动产生的净现金流约为273.15亿元,较去年同期的282.21亿元下降约3%。2019年上半年,贵州茅台经营活动产生的净现金流约为240.87亿元,较去年同期的177.35亿元增长约36%。

根据这一计算,2019年第三季度,贵州茅台的经营活动产生的净现金流量约为32.28亿元,较去年同期的104.86亿元减少约69%。虽然贵州茅台在公告中没有说明为什么返还给经销商的保证金金额大幅增加,但这可能与切断大量经销商有一定关系。

公司公告称,贵州茅台控股子公司贵州茅台销售有限公司——返还经销商保证金,金额近43亿元,同比增长约96%。不过,这并不影响公司清理渠道的决心。贵州茅台表示,将进一步优化营销网络布局,增强经销商整体实力,加大分销渠道治理力度。

但第三季度报告显示,公司直销渠道销量不佳。2019年前三季度,直销收入31.03亿元,批发收入577.67亿元。2018年同期,公司直销金额38.7亿元,公司主导的直销渠道销售额下降。

该公司还解释说,“直销渠道改为通过茅台集团的营销公司将茅台投放市场。但茅台集团营销公司也在5月份宣布,茅台的直销渠道还有很长的路要走。”

2019年,贵州茅台计划投放3.1万吨茅台,其中约1.7万吨投入经销商,其余用于拓展直销渠道,包括与商场合作、电商渠道。今年6月,华润万家、康诚投资(大润发)和物美分别收到茅台配额150吨、130吨和120吨。9月,天猫超市和苏宁易购中标推出茅台综合电商渠道。10月8日,天猫超市和苏宁易购上的茅台酒正式发售。虽然牛鬼蛇神还在,但最终在直销渠道上达到了更高的水平。

据业内人士透露,茅台第三季度的业绩受到企业调控政策的显著影响。第三季度直销减少,可能是茅台云业务、直销体系重组等战略调整的结果,也大致反映了近年来茅台持续反腐、限价对市场的影响。在需求方强势、产能有限的情况下,就在元旦前,茅台的需求被放大,行业普遍看好茅台第四季度的表现。

十亿进程可能被阻塞

这份三季度财务报告还有一个极其特殊的特点;这大概是茅台集团实现1000亿元目标之前的最后一份财务报告了。外界对茅台后续表现的一个重要问题是,在茅台产量逐渐逼近峰值、价格相对刚性的情况下,如何实现持续增长。

保证贵州茅台业绩未来增长的主要因素有两个,即销量增长和价格上涨。

先说音量。量可以优先考虑。贵州茅台股价在2018年第四季度大幅下跌,原因是市场预期2019年贵州茅台没有足够的酒出售,第三季度的直销量普遍低于预期。第四季度直营店数量会增加,这也是保证公司未来一两年业绩增长的重要条件。

其次,在量大的基础上,如果一批价格还能企稳,可以考虑适当涨价。在茅台与其销量价差超过1200元、目前渠道利润率远超历史平均水平的背景下,不少业内人士也判断,贵州茅台明年的股价空间取决于未来葡萄酒价格的上涨,未来一年有提高出厂价的可能。

对此,茅台集团高管今年上半年有大股东

会还是中秋前夕的工作座谈会上,都强调普通飞天1499元的市场指导零售价不能动。

李保芳表示,茅台不比其他企业,价格动会引发各方反应。所以茅台酒的价格变动,无论是提还是降,都要慎之又慎,不能随便动。茅台酒既是商品,关于行业,所以,目前,近期,茅台酒不会提高价,没有必要。

时至目前,虽然2019年尚未结束,但贵州茅台在过去十个月的时间内已经实现了年内翻倍的涨幅,股票市值也达到了1.5万亿左右的市值规模。不过,对于贵州茅台强劲的股价表现以及市值表现,很大程度上还是取决于它未来的持续增长能力,若未来贵州茅台业绩确定性强、股东回报能力继续保持强劲的姿态,那么贵州茅台的可想象空间仍然存在。但是,退一步思考,假如贵州茅台业绩增速发生实质性的拐点,业绩成长性与估值水平很难支撑起高昂的股票价格,那么贵州茅台的价格拐点也就非常接近了。

查看原文:http://www.cubn.com.cn/portal/article/index/id/41020.html

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